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汇中财富研究院 | 9月资本市场不平静,谁是受益急先锋?

2019-09-29


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来源 | 汇中财富研究院

编辑 | 小汇君

进入9月份以来,市场发生了几个热点的事件:9月6日央行全面降准、9月10日放开QFII/RQFII投资额度限制以及北京时间9月19日美联储降息。

重磅事件叠加,9月注定成为资本市场不平静的月份。

汇中点评一:

9月的降准包括全面降准和定向降准,主要目的是支持实体经济的发展,其中预计中小企业、民营企业在本次中受益,降准将透过银行体系的传导降低贷款利率水平,为中小企业、民营企业带来不少资金的支持。降准的释放资金方面:全面降准约释放8000亿元,定向降准约释放1000亿元,共9000亿元。


另外,房地产行业历来是降准的受益者,但本次预计不像以往影响那么大,估计楼市回春的现象不会出现,主要是目前国家在地产调控方面继续严控和加强整治,要求坚守“房住不炒”原则,谨防资金导向地产板块。有证券分析师评论说:“整体来说,本次降准应该是历史以来对楼市影响最小的一次。整个房地产领域可能会从过去明显的调整趋势下出现一些平稳的表现,但是‘小阳春’出现的可能性基本没有。”

不过,对于资本市场来说反应是最灵敏的,任何的利好利空消息都会做出反应。在降准公布后,9日A股开盘,上证综指回归3000点以上,普涨的态势明显。有专家指出,本次降准有利于降低企业的融资成本,改善盈利状况,增加市场向好的预期,给投资者带来了不少信心,同时对高杠杆行业估值水平的提升大有好处。本次降准不同于直接降息,但对于某些金融机构,特别是融资成本处在高位的机构,降准增加了市场资金供应量,预计会让市场的资金成本承压下降,大大受益于中小企业和小微企业。


汇中点评二:

9月10日对QFII/RQFII的投资额度限制放开是全面性的,标志着我国在资本项目的开放上迈出了大大的一步,也意味着我国金融市场开放程度有了巨大的提高,对于我国要建设一个透明、规范、开放、有韧性、有活力的资本市场起了很好的促进作用。

全面取消RQFII投资额度限制有利于境外资金进回流和吸引境外的投资者进入国内市场,对国内金融资产价格的支撑也有好处。

限制的放开将吸引更多的资金进入国内,同时又因为资金进入的时候需通过内地机构来完成交易,将有利于改善内地市场的游戏规则和环境,促进与国际接轨,有利于提升内地金融机构的国际竞争力,促进A股国际化进程。如此一来,A股市场的生态也将随着发生改变,因为外资不同于内资,外资偏重于理性投资与价值投资,内资更多是短期的追涨杀跌,外资是通过理性投资、价值投资,促进A股市场趋于理性化,并日渐成熟。


同时,从长远来看,一个成熟的国内资本市场进一步吸引了更多的外部资金进入到国内,对国内市场的资金供应来说提供了更充足的资金量,客观上有利于市场融资成本的下降,中小企业和小微企业也能间接从中收益。

汇中点评三:

9月18日美联储宣布降息,这是年内的第二次,本次下调联邦基金目标利率25BP至1.75%-2.00%,而上周欧洲央行也自2016年来首次宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.5%。美联储的连续降息宣告全球进入货币宽松周期,目前,宽松的货币政策成为全球主流。


中国长期奉行的是独立的货币政策,这次能否能独善其身,跟进与否始终要根据我国的经济运行、国际收支、就业压力、通胀水平等基本面和政策目标的实际情况,综合考量货币政策方向,但在当前全球宽松货币政策以及全球不容乐观的经济形势背景下,给了中国货币政策更多迈向宽松的压力。

首先是经济下行的压力。从前三个季度数据来看,加征关税的影响已经很明显。最新公布的8月中国进出口数据不及预期,出口同比增速下降1%,其中对美出口再度恶化、下降16%;出口前景不佳、企业和居民预期悲观直接造成了内外需疲软,8月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为4.4%、5.5%、7.5%,在7月基础上进一步下滑0.4、0.2、0.1个百分点。

作为应对措施,9月4日国常会决定提前下达专项债额度、明确并扩大专项债使用范围,同时9月6日央行实施全面降准,释放9000亿流动性等。不过货币政策的逆周期调控效果仍需要组合拳的发力,通过更多宽松的政策,特别是降息等来刺激实体融资需求也是种不错的选择。


其次是实际高融资成本的压力,导致中小微企业融资困境无法缓解。目前国内利率属于较高水平,目前中国一年期国债收益率2.6%左右,明显高于美国1.7%。全球来看,今年以来全球已有超过30家央行宣布降息,特别是6月份以后,越来越多国家开始降息,幅度也超出预期,形成一波降息潮;同时负利率也开始蔓延,德国发行了30年期负利率债券,迅速售罄,欧洲央行在9月12日宣布,将基准利率降到-0.5%,这意味着欧洲已经正式进入负利率时代,全球央行货币宽松态势愈演愈烈。

在可预见的未来,越来越多的央行将加入了全球降息的周期,为中国央行的宽松货币政策提供了良好的背景,也造成了不少的压力。不久前降准措施已经采用,未来也许降息措施也在考虑当中。从最近公布的8月份经济数据来看,经济下行的压力依然较大,通过宽松的货币来刺激经济变得越来越重要。预计年底之前央行可能会采取进一步宽松的手段来刺激经济,不排除降息,以保障年底经济状况的良好,由此可见,中国采取更为宽松的货币政策的预期越来越明显,最终服务于实体经济,中小微企业预计在这一波货币宽松政策中受益。


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