WEALTH THE LECTURE HALL

——财富讲堂——

财富管理,未来十年的“重头戏”!

2018-12-13

据瑞士信贷研究院的数据统计,到2018年6月,全球财富约为317万亿美元,所包涵的基础标的也丰富多样,既有实物财物也有金融资产,近三十年呈现新兴国家财富积累与金融资产占比越来越高(财富金融化)且快速增长的态势。

在多重因素交叉叠加影响下,全球经济变得异常错综复杂,财富管理市场出现了前所未有的新变化。

一是受益于次贷危机后全球金融产能的扩张,虽然最近几年各国货币政策回归正常化,但增长速度依然较快。

财富形态金融化、虚拟化以后,财富管理行业的环境越来越受金融周期的决定和影响。最近一轮是次贷危机以后,美国主导了近五年的货币宽松周期,全球央行为金融产能的扩张从负债端提供了源源不断的廉价资金,支撑了全球虚拟财富的快速增长。

虽然自2014年美国宣布退出量化宽松政策并在次年开启加息进程后,全球货币政策开始回归正常化,金融扩张步入平稳期,但财富管理市场的发展势头仍然呈现加快趋势。

据瑞士信贷统计,自2017年6月到今年6月,全球财富同比增长接近5%,虽然低于去年同期增长速度,但快于美国次贷危机以来的平均水平。

二是受限于全球经济增长的疲态,收益率依然不高,优质资产供给不足。

因为政策的扰动,金融周期和经济周期并不同步,金融产能扩张下经济依然低迷。

次贷危机以后,全球经济开始了复苏进程,但是由于增长态势远低于危机之前,即使最近几年美国增长势头强劲,加之新一轮互联网技术革命的轻资产和智能化特征,无法供给足够的优质资产满足财富管理的保值增值需求;

另外一点是随着财富分化的加剧,超高净值客户的财富占比越来越高,对财富管理中基础标的的要求也越来越高,需要长期回报更高、风险结构更合理、个性化特征更显著的资产。

三是受惠于金融科技的发展和应用,管理工具日趋丰富。

在投资交易和风控管理中,程序和量化技术越来越盛行;据统计在美国股票市场的交易总额中,量化策略和程序驱动的交易占比高达90%。尤其是最近几年的美国股市牛市中,被动投资成为一种新的风尚和潮流。

金融科技的发展为量化和程序交易提供了更好的工具和技术载体,人工智能(AI)在金融市场尤其是衍生品市场交易中越来越普及。特别是宏观对冲由于涉及到多结构、多期限的嵌套和叠加,必须要人工智能来提供复杂算法。

从技术上来说,机器学习和算法训练等由于不知疲倦,也不受情绪和状态等人为因素干扰,所以能更加及时的捕捉市场的信息和信号,更好的抓住套利机会来实现盈利,已经广泛引用到财富管理领域。

四是受制于金融市场的高频化波动,避险需求越来越大。

近几年全球金融市场波动较大,先是新兴国家的外汇市场发生剧烈下跌,有些新兴国际货币的汇率几乎腰斩甚至最高跌去七成。

今年以来,美国等发达国家的股票市场也步入大幅下跌的行列,很多研究机构认为美国接近十年的牛市已经终结。中国的金融市场今年在内外部压力冲击下,也发生了巨大的变动,股票市场和信用债市场下跌剧烈,对财富风险管理带来了巨大的压力。

因而现在财富管理的风格开始从过去相对激进的风格,向谨慎保守的保值模式转变,伴随的是重点从资产端向资金端转换。为了更好的管理流动性风险,流动性高的避险资产逐渐成为优先配置的对象。

五是受利于新兴技术和产业崛起,疲态背后隐藏着可以长期把握的结构性机会。

一方面是在全球货币退潮下面临着巨大的系统性流动性风险,另一方面优秀的管理者需要看到新的技术革命带来的新兴产业崛起的结构性机会。

财富管理不是短期的博取交易性机会,而是立足于财富的长期保值、增值和传承;也不是仅仅是为财富所有者实现最优,还要在投资端通过财富的合理配置推动技术进步和社会生活水平的提高。

历史事实也证明,美国能够引领新一轮技术革命,离不开家族财富设立的各类天使和风投基金的支持。当前的局势是新旧动能交叠内嵌的复杂时段,需要管理人在控制好各类风险的同时,寻找和挖掘可以为财富管理跨越周期、代表新经济动能的优质资产。


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